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      2. 行業新聞
        日電子巨頭寄望醫療設備行業

        來源:醫藥經濟報 時間:2013-03-27 08:53:26 次數:

        隨著人口老齡化的加劇,日本每年的醫療保健支出穩步增加,從而推高了血液測試設備、除顫器類等醫療設備的需求,生產商得到了絕佳的回報。而相比之下,索尼等電子科技公司近年來卻節節敗退。
         
          風險調整回報率最高
         
          在彭博無風險投資收益率排名榜(BRRR)中,全球最大的血細胞計數器生產商希森美康株式會社(Sysmex)高居榜首,在過去10年風險調整回報率為27%,引領含有150只成分股的東證電子產品指數(Topix Electric Appliances Index)。此外,日本除顫器生產商日本光電(Nihon Kohden)公司位居第二,風險調整回報率為22%。
         
          在BRRR排名的底部,夏普排在倒數第6位,而索尼公司和松下公司(Panasonic)分列倒數第10位和倒數第34位。
         
          風險調整回報率是一個用來衡量股價波動或每日價格變化之下,賺取回報所承擔風險的指標。高波動性意味著資產的價格可以在短時間內大幅波動,從而增加潛在的意想不到的損失。
         
          根據政府的統計數據顯示,目前,日本幾乎四分之一的人口年齡在65歲或以上。在過去10年,醫療設備的巨大需求已幫助這兩家公司的經營利潤提升至少4倍。消費電子制造商索尼公司和夏普公司,由于遭遇韓國電子產品制造商三星電子的激烈競爭,銷售收入大幅下跌,在BRRR排行榜中位列倒數前10位。另一方面,垂涎于醫療設備出口前景強勁,索尼和夏普正加快進入醫療技術的步伐。
         
          “與海外的制造商相比,日本的醫療設備仍有技術優勢,在這一領域的增長潛力是非常高的。”東京的對沖基金Stats 投資公司基金經理大木昌光(Masamitsu Ohki)表示。
         
          醫療設備商盈利樣本
         
          根據政府的統計數據,2010~2025年,日本的醫療保健支出預計將從37.5萬億日元增長至52.3萬億日元(約合5440億美元),增幅為39%。英國咨詢公司Espicom估計,全球醫療設備、技術和設備業務產值將從2012年的3077億美元增長到2016年的3486億美元。
         
          希森美康公司的銷售收入中,將近30%來自日本,28%來自歐洲,21%在美國,14%在中國。2月,希森美康總裁小和家繼(Hisashi Ietsugu)在公司網站上表示,盡管美國和中國表示出“謹慎采購”醫療設備的態度,預計公司今年的營業利潤仍可上升4.1%,達到創記錄的200億日元。
         
          以投資的眼光來看,希森美康的投資價值超過了其在日本的品牌認知度。目前,該公司有職工5300人,但是日本公眾對該公司的認識甚少,甚至不如在2004年雅典奧運會上贏得女子馬拉松比賽的公司田徑部雇員野口水木(Mizuki Noguchi)。
         
          醫療設備制造商的商業模式與打印機制造商部分相似:與出售打印機和墨盒相似,生產商除了售出一個血液測試設備,還可以進一步出售用于測試的化學材料以及提供維護服務,是一個相對不受經濟衰退影響的業務。根據希森美康的公開數據,配套業務的收入約占該公司總收入的一半以上。
         
          過去10年,東證電器指數平均波動率為42.9,而希森美康公司和日本光電公司分別為33.9和37.3。東京三菱UFJ資產管理公司基金經理吉川內田(Koji Uchida)表示,低波動性實際上反映了醫療技術公司生產的產品可轉換成可靠的未來銷售額。
         
          “醫生想繼續使用他們習以為常的產品,所以一旦找到他們喜歡的設備,通常會繼續使用它,”吉川內田說:“醫療技術公司從銷售材料和維修服務獲得的收入也有助于公司整體收入和股價的穩定增長。”
         
          與希森美康公司一樣,生產腦部掃描設備的日本光電公司已計劃推動海外銷售。該公司網站顯示,目前,該公司4/5的收入來自日本,客戶包括約翰霍普金斯醫院和美國克利夫蘭診所等。2月,該公司預計,到2020年3月前的12個月銷售收入至少達到2000億日元,而本財政年度預計達到1300億日元。
         
          吉川內田表示,在這個利基市場(niche market),日本醫療設備制造商正在不斷增加高含金量的專業產品銷售,以提高公司的銷售收入;由于這些公司的銷售和利潤穩步增長,其股票表現也相當強勁。
         
          相繼推出產品
         
          索尼、松下和夏普都試圖擴大其醫學技術業務的市場份額。
         
          今年2月,索尼完成了以500億日元收購全球最大的內窺鏡制造商奧林巴斯(Olympus)11%股份的并購,以促進這兩家公司共同開發和銷售新的醫療設備。
         
          奧林巴斯的醫療技術業務是日本首屈一指的高科技產業,但是近年來飽受會計丑聞困擾。1月,高盛集團把該公司的股票評級從“中性”提高至“買入”,并宣稱該公司是日本精密設備行業首選股票,理由是該公司生產的內窺鏡產品在中國和發達國家的銷售增長充滿潛力。
         
          在過去十年里,日元大部分時間處于強勢,再加上競爭加劇,導致索尼、三星、蘋果這三家公司在過去一個財政年度共損失了1.6萬億日元。根據彭博社的數據,以市場價值計算,這三家公司已不在世界500強公司之列。而在十年前,索尼公司排在其他兩家公司的前面,在世界500強公司中位列88。
         
          夏普正計劃出售用于醫療設備的高分辨率液晶顯示面板產品。去年,松下開始銷售用于醫用手術室的32英寸3D監視器。
         
          日本醫療設備制造商正在不斷增加高含金量的專業產品銷售,以提高公司的銷售收入;由于這些公司的銷售和利潤穩步增長,其股票表現也相當強勁
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