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      2. 行業新聞
        IVD行業深度報告:崛起中的朝陽行業

        來源:長江證券 時間:2015-08-04 08:23:34 次數:

        IVD:崛起中的朝陽行業
         
          目前,國內體外診斷行業(IVD,In-Vitro Diagnostics)正逐步崛起。相對于國外成熟市場,國內呈現基數小、增速快的特點。受醫保控費影響,國內醫療機構15%藥品加成逐步取消,診斷等醫療項目“此消彼長”。我們認為IVD行業有望受益于醫改的大趨勢,長時間保持較快的成長速度。
         
          產業鏈分析:專業化與規模化鑄就行業未來
         
          龍頭企業產業鏈的不斷完善,有望享受規模化協同紅利及專業化技術溢價。
         
          上游:原料突破即為利潤。上游診斷酶、抗原、抗體等原料仍為國外企業所壟斷,國內研發能力突出的公司正逐步加強原料的研發,突破即為利潤。
         
          中游:生產、渠道、銷售政策等因素導致強者恒強。生產環節,生化診斷及酶聯免疫診斷短期內仍將是市場主流,化學發光對酶聯免疫替代將是趨勢,龍頭企業有先發優勢。渠道環節,行業內多采用“儀器+試劑”捆綁代理銷售模式,大型企業有較強的議價能力。銷售環節,采購政策逐步清晰,不按方法學定價的省統一招標改革后,政策對國產傾斜,行業格局有望重新洗牌。
         
          下游:消費主體的多樣性決定,全面解決方案是核心競爭力。地市級及以下醫院因資金有限及對高端檢測技術的需求,將是未來國產進口替代的理想陣地。獨立診斷試驗室因醫院盈利需求,發展模式與國外略有不同,專業化的服務及特檢項目有望成突破點。總體來看,能夠提供全面解決方案的IVD企業具備核心競爭力。
         
          細分子行業:三分天下,將持續高景氣
         
          生化診斷:競爭日趨激烈,但隨著醫療中樞的下移,基層市場對性價比較高的生化診斷需求釋放,穩健發展有望維持。免疫診斷:酶聯免疫的化學發光替代大勢所趨,技術領先企業將率先享受技術溢價。分子診斷:市場占比最小,發展最快的子行業。隨著基因測序的興起,有望成為IVD行業的主流之一。
         
          A股相關上市公司推薦
         
          我們長期看好IVD行業的前景,A股相關上市公司推薦如下。美康生物:生化優秀,布局下游獨立診斷實驗室;邁克生物:代理+自產,化學放光領域優勢明顯;達安基因:分子診斷龍頭,實現“個體化診斷+個體化治療”的一體化;萬孚生物:POCT優勢企業,有望實現持續高增長;科華生物:“試劑+設備”一體化,方源資本入駐提升外延并購預期。
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